Se pare ca Rusia va avea de suferit
Este posibil ca tarile NATO sa nu fi trimise in Ucraina, dar incearca sa provoace durere Rusiei prin controale economice. Cele mai dramatice dintre acestea sunt sanctiunile financiare. Banca Centrala a Rusiei se confrunta cu sanctiuni in ceea ce priveste schimburile valutare, iar SWIFT va refuza serviciul catre numeroase banci rusesti. Aceasta inseamna ca finantatorii rusi si Banca Centrala a Federatiei Ruse vor fi izolati ale sistemului financiar global. Despartita de cumparatori, partea de active a bilantului bancii centrale va scadea in valoare.
Deponentii din ziua de azi doresc sa schimbe rublele din conturile lor cu active in acelasi mod in care acum un secol, deponentii ar fi vrut sa retraga aur de la banci in timpul unei crize financiare. Asteptandu-se la o devalorizare a unitatii monetare, deponentii vor dori sa schimbe rapid ruble pentru active – poate dolari sau alta moneda stabila – care le vor mentine valoarea.
Rubla se devalorizeaza
Actuala devalorizare a rublei ruse provine, partial, din asteptarea ca accesul bancii centrale la dolari este mult redus de sanctiuni financiare. Astfel de restrictii pun o povara grea pentru debitorii care datoreaza datorii in dolari. Contractele denominate in dolari ar putea fi anulate si redenominate in ruble la un curs de schimb mai mic decat cursul pietei. Acest lucru nu ar face decat sa creasca riscul perceput de investitori si sa reduca si mai mult cererea pentru rubla si datoria rusa.
Consecinte
Această strategie de constrangere a finanțelor rusești va limita flexibilitatea financiară pe termen scurt. Cu toate acestea, instituțiile financiare vor cauta inlocuitori pentru intermedierea în sistemul financiar global. De exemplu, banca centrala rusa si-a reangajat programul de cumparare de aur in zilele care au precedat invazia Ucrainei. Probabil ca acest lucru a fost initiat intr-un efort de dezvoltare independenta financiara. Cu toate acestea, nu este clar cat de utila va fi aceasta strategie in temeiul sanctiunilor actuale. Si investitiile rusesti ar putea fi spalate prin unul sau mai multi intermediari conectati la sistemul financiar global.
Concluzie
Sanctiunile sunt menite sa creasca costul razboiului pentru guvernul rus. Rusia se află în prezent în afara sistemului financiar global. Cu timpul insa, povara sanctiunilor financiare se va slabi. Intreprinderile si institutiile financiare rusesti vor gasi in cele din urma intermediari care, contra unui cost, conecteaza tara la sistemul international de plati si finantare. Desi acest lucru nu va atenua durerea pe termen scurt, pe termen lung, intermedierea financiara prin terti si inlocuirea in afara intermedierii financiare traditionale vor face sanctiunile financiare mai putin eficiente. Factorii de decizie ar trebui sa considere aceasta o evolutie probabila, pe masura ce modeleaza si pun in aplicare politica cu intentia de a pune capatul invaziei Rusiei asupra Ucrainei.
Pe 21 februarie 2022, ministrul rus de finanțare a propus legalizarea investițiilor în Bitcoin, iar autoritățile de reglementare iau în considerare deschiderea către investițiile în criptomonede în general. Desi autoritatile de reglementare din Rusia nu au fost deschise utilizarii interne a criptomonedei pentru schimb, sanctiunile financiare implementate ca raspuns la invazia lui Putin ar putea necesita integrarea criptomonedei in sistemul financiar rus. Izolati de institutii financiare majore care sunt conectate prin sistemul SWIFT – presupunand ca o astfel de miscare este implementata complet si eficienta, ceea ce este un caz dificil – investitorii din Rusia vor cauta sa foloseasca un substitut pentru tranzactiile financiare internationale. In timp ce Bitcoin si alte criptomonede au fost apreciate pentru reducerea taxelor de remitere, ele pot reduce, de asemenea, costurile suportate din cauza sanctiunilor financiare. Daca banca centrala se indreapta rapid catre acesti inlocuitori financiari, eficacitatea pe termen lung a acestor sanctiuni va fi limitata. Cel putin, daca rusilor insisi li se permite accesul la preturi reduse la pietele de criptomonede, o parte din presiunea asupra sistemului financiar rus va fi atenuata.
